j9九游会:

  2025年度报告。考虑到康迈尔是从事核心零部件业务而非整机的，农机张三丰特寻找了一家欧洲中小规模农机上市公司，

  EXEL是一家法国家族企业，也是一家跨国集团公司，致力于设计、制造和销售农业装备、工业和休闲领域的资本货物及相关服务。其解决方案以用户舒适度为核心，旨在提升客户的效率和生产力，或增进生活乐趣，同时助力客户实现其环境和社会目标。为了随时随地实现用户的需求，EXEL围绕两个核心要素构建了其业务模式。控股公司负责各项横向职能，特别是融资、法律事务、战略研究、并购、工业产权、转型、人力资源以及业绩合并。各项业务拥有广泛的自主权，以管理整个价值链中的运营流程。在全球加速变革的背景下，EXEL正在通过转型，依托稳定的控制股权的人及强势品牌，积极设计全新的解决方案。

  农业领域主要是做农业喷雾、葡萄种植及甜菜采收，占公司收入的56%；工业业领域是全球涂料喷雾及高粘度产品应用专家、软管制造商，占公司收入的29%；休闲领域服务于业余及专业园艺师，以及高端游艇制造商，占公司收入的15%。

  农机张三丰述评：EXEL与国内部分中大型农机企业类似。例如，股权架构上属于家族控股企业，业务规模上不到100亿（2025年收入约78亿元）。不同之处，一是EXEL进行了相关业务多元化，即围绕其核心的“喷洒”技术，在农业、工业、休闲等领域开展多元化经营；二是采用“控股公司集中管理+业务单元独立经营”的双层经营管理体系；三是业务版图遍布全球100多个国家，并在全球设有19个研发中心、24个生产基地，其中在法国境外的收入占比约81%（欧洲除法国外，49%；美洲19%；亚非澳13%）。

  其业务在产品和区域上多元化所带来的好处，就是业绩更具有韧性。据总经理Daniel Tragus的介绍，“2025年度，虽然农业市场呈现下滑趋势，但工业市场保持稳定，花园业务实现了良好增长，业务多元化再次使公司能够更有效地抵御外部冲击。尽管如此，公司年度营收下降了10.6%，但得益于运用资金需求的显著改善，经营现金流实现了增长，达到8亿元，并在集团层面减少债务2.4亿元，这无疑是个好消息。”

  访谈中，Daniel介绍了公司2025-2026年度目标，“总体可概括为三个方面：控制成本与费用、继续推进产品创新与现代化计划，以及提升我们的执行力。必须致力于提高内部生产力，并让我们的供应商参与到我们产品的竞争力提升中来。产品创新使我们也可以在竞争非常激烈的环境中实现差异化。我们产品与客户系统的互操作性以及持续推进我们组织的数字转型是主要的议题。电子发票将是本年度的重点项目之一。最后，我们一定要持续提升业绩和执行能力，以便在一个充满不确定性的世界中获得更快的速度和更高的灵活性。”从年度经营目标的顺序看，排在第一位的是控制成本与费用，显示出经营层对当前及近期的经营环境仍呈谨慎态度；排在第二位的是产品创新，并提到让供应商早期介入进来。

  处在中心的是客户，“坚持以客户为中心，意味着有能力陪伴客户并可持续地满足其需求和期望。这同样意味着倾听客户，与他们建立长期的合作伙伴关系，并展现出亲和力与同理心。”

  上侧是创新，唯有创新才能持续为客户创造价值，所获利润就是顺理成章的，“创新即构思、制造并将产品和极具巧思的解决方案推向市场，从而为我们的客户及利益相关方创造可持续价值。”

  左下是产品，产品的背后是公司员工，“成为一家负责任且重视员工的雇主，意味着将人才置于我们可持续发展的核心，因为正是我们的员工在制造、创新并为我们的产品注入活力。我们负有责任为他们提供一个安全的环境，提升他们的技能，并为其提供有利于营造积极工作氛围的条件。”

  右下是解决方案，解决方案要与环境兼容，保护地球ECO方可持续。“我们业务的环境足迹，即限制其带来的影响通过降低产品及工业活动的投入要素、能源和水资源消耗，减少对地球的负面影响。”

  最下方是卓越运营，也是基石，“在我们的各项业务中追求卓越运营，意味着采取一种以实现绩效最大化为导向的心态。同时，还要不断审视我们的日常实践与方法，以完善我们的运营模式并提升我们的竞争力确保集团的财务稳健。从长远来看，这保障了集团在创新与增长方面的投资能力从而增强韧性，以自信地应对经济周期波动，并满足股东、客户及员工的期望。这依赖于严谨的资源管理、成本控制以及对风险的预判。我们致力于保持可持续的盈利能力和稳健的财务结构，以支持我们的战略愿景。”

  董事会由八名具备互补背景与能力的成员组成，负责确定集团的战略方向，并监督管理团队的执行情况。董事会下设三个专门委员会，每个委员会均由一名独立董事担任主席，协助其开展相关工作。

  农机张三丰述评：EXEL董事会的8席构成中，4席为BALLU家族成员，1席为员工代表，3席为独立董事。从比例上看，BALLU家族能轻松实现对董事会及公司的控制。此外，有2名独立董事构成的审计委员会、3名董事构成的薪酬与提名委员会（2席独董，1席BALLU家族成员）、3名董事构成的企业社会责任委员会（2席独董，1席BALLU家族成员），可以对BALLU家族构成一定的制约。

  管理团队由EXEL各主要公司的总经理，以及归属于集团控股公司的各职能部门总监组成。总经理办公室由 Daniel Tragus负责，并由两位副总经理 Marc Ballu 和 Cyril Ballu提供协助。

  农机张三丰述评：EXEL经营管理班子有15人。设1名总经理，1名首席财务官，1名人力资源总监，1名法务总监，1名可持续转型总监，以及10名分管各项业务的副总裁（1人分管花园业务兼柔性软管品牌TRICOFLEX总经理，1人分管农业喷雾业务，1人分管甜菜收获机HOLMER业务，1人分管自走式喷雾机AGRIFAC业务，1人分管农业机器人EXXACT ROBOTICS业务，1人分管APACHE品牌农业喷雾机业务，1人分管工业航海业务，1人分管丹麦HARDI品牌业务，1人分管工业喷涂解决方案SAMES业务，1人分管花园业务。）

  从人员组织看，是以业务为中心的（前台10人，中后台5人，2：1），大类业务则按品牌或区域进行细分（如农业喷雾机领域，设了4名分管副总）。

  1946年，现任董事会主席Patrick BALLU（以下简称小BALLU）的父亲Vincent BALLU（以下简称老BALLU）发明、研发并亲自制造了第一台“跨行拖拉机”，专门用于Moëtet Chandon名庄的香槟葡萄园。1947年，该项发明荣获“香槟葡萄种植者协会”一等奖，并开启了香槟地区乃至所有窄行葡萄园葡萄种植机械化的先河。

  农机张三丰述评：从EXEL历史沿革看，起点并不高，不过是发明了一种用于葡萄园种植的跨行拖拉机。后来，在1953年成为一家喷雾器公司（VERMOREL，前行业第一）的当地经销商。6年后，在1959年，老BALLU开始自己生产新型合成树脂喷雾器，并在1966年实现对VERMOREL品牌的收购，逆袭成功。

  随后，该公司持续在喷雾器赛道深耕。1980年，老BALLU去世，小BALLU接班。小BALLU接手时，公司收入不到1亿元，人员大概300人。经过40多年的打拼，到2025年，公司收入78亿元（78倍），人员近3800人（13倍），小BALLU能力依旧很强的，其作为创二代，不仅守住了家业，还发扬光大了，很不容易。

  后续，EXEL持续在喷雾器、跨行拖拉机领域进行横向并购，通过横向并购，一是消灭了竞争对手，二是提高了产业集中度，三是实现规模效应。典型地，在2001年，公司收购一家法国的自走式喷洒机和甜菜收获机企业，并在2007年把法国最后一家甜菜收获机制造商也并购了。后续，收购了德国HOLMAR品牌，该品牌长期是甜菜收获机领域的领导者。EXEL收购该公司后，将后续的甜菜收获机产品全部冠名HOLMAR，实现在甜菜收获机细分赛道的品牌跃迁和市场统治。

  此外，通过相关多元化并购，在1996年切入工业喷雾业务。1997年，在巴黎交易所上市，此时，公司仅有25%的收入来自法国以外。2000年，公司做了跨国收购，收购了瑞士的一家农业喷雾器企业。后续，陆续收购了丹麦、荷兰、英国、美国、意大利等国的喷雾器、花园等业务公司，并通过跨国收购，顺利实现了产品和区域的多元化。

  2011年，小BALLU将集团办公室职责交给儿子Guerric BALLU（以下简称小小BALLU）。2019年，Yves接替小小BALLU，成为首位非BALLU家族成员的公司CEO。2023年，Daniel接替Yves成为公司CEO。回头找了下，小小BALLU既不是公司董事会董事，也不是管理班子成员。农机张三丰估计，是小小BALLU在公司表现一般，或者另有志向。

  农业喷雾旨在通过精准地为植物提供其所需的植物检疫产品或肥料的精确剂量，从而保护并提高作物产量。为优化所施用产品的使用效率，包括除草剂（防治杂草）、杀虫剂（防治害虫）、杀菌剂（防治真菌及其他霉菌）、液体肥料等，一定要进行精确喷雾，以避免产品的任何无效扩散。EXEL农业喷雾器被应用于蔬菜种植、混合农牧业、大田作物、工业作物、果树种植以及葡萄栽培等细分领域。

  喷雾器分为机动式（自走式）、悬挂式或由拖拉机牵引式。其价值在8~475万元之间，具体取决于其尺寸、性能及技术复杂程度。鉴于客户经营背景的多样性，需要极其丰富的产品系列（如喷杆宽度、作业高度、药箱容量等），咱们提供了多样的选配功能，涵盖了最先进的技术（全球定位系统引导、喷雾速度调节、喷嘴电子控制、摄像头系统、地面仿形、无人驾驶、脉冲剂量调制喷嘴等）。

  为最大限度地满足每位用户的特定需求，现存多种肥料及植物检疫产品喷雾技术：

  • 气流辅助喷雾：由液体压力产生的液滴，通过风扇产生的气流进行输送。该工艺常用于果树栽培，旨在将液滴喷洒至植被深处；

  • 气动喷雾：此类型喷雾由压缩空气产生的高速气流（数百公里/小时）触发，将到达气流中心的液体进行雾化处理。该技术适用于葡萄园或需要对特定局部区域进行高强度喷洒的作物；

  • 离心式喷雾：液体在无压力状态下输送至圆盘中心，由电动机驱动非常快速地旋转，并在圆盘边缘完成喷雾化。液滴尺寸直接取决于圆盘转速，从而可实现高度均匀的液滴分布。该技术适用于施用浓度更高的产品（用水量仅为常规的十分之一），例如在非洲，利用风力漂移对棉花进行处理。

  争议，特别是在法国和西欧的其他一些国家（例如：草甘膦）。农业喷雾一定要通过创新及推广精准农业、电子技术、机器人技术、密闭喷雾以及用于检测待处理植物的人工智能等，参与农业生态转型。这些新技术确实有助于明显降低所使用的产品剂量。

  主要竞争对象：约翰迪尔、凯斯、Jacto（巴西）、Amazone（德国）、Horsch（德国）、 Kuhn等。

  公司竞争优势：EXEL是目前全球唯一一家能够很好的满足农户各项需求的专业化企业。

  • 分步采收需要由一台配备前置去叶机和后置采收装置的拖拉机进行作业。甜菜收割后以垄状留在田间，随后需由装载机进行收集。这一工艺在欧洲正趋于淘汰，但在美国仍被广泛使用。

  • 自动收获机负责拔出甜菜，并将其直接转运至随行行驶的储料斗中。一个5至7m3 的小型料斗可作为缓冲存储空间，用于在更换货斗期间维持作业。 此类设备在法国使用尤为普遍，但目前正逐渐被体型更大、功率更强的整体式收获机所取代。

  • 整体式收获机的存储容量在12m3 至40m3 之间。其庞大的容积使其能够在满载前无需转运收获物，以此来实现连续拔收甜菜。该解决方案的优点是消除或大幅度减少了存储所需的翻斗车数量。此外，一体化机型在作业时挖掘的土壤更少，有助于保护甜菜，且在潮湿条件下仍能保持高效作业。

  甜菜采收机具有高水平的技术上的含金量，其深入土壤的作业部件必须在不损伤甜菜的前提下将其拔出，并尽可能减少土壤附着，同时须克服各种天气条件、土质状况或田间地貌的影响。此外，该设备还必须在环保性能与操作人员的福祉及安全之间取得平衡。

  公司模块化甜菜采收机能够很好的满足多种作业需求，并具备极高的采收能力。它们配备了高强度轻质钢组件，确保了对土壤的保护。其配备的Easylift自动行深控制、Dynacut切叶机及强力清理装置，确保了清洁且轻柔的收获作业。此外，它们还具备直观的控制管理系统与辅助系统，助力操作员实现高效的田间作业。

  • 甜菜清理装载机：甜菜清理装载机用来处理收获后的甜菜。其核心功能是对甜菜进行清理、分拣及装载，以便后续运输或储存。

  • 载体运输车辆：载体车辆是一种多功能运输机械，用于将收获的甜菜从田间转运至储存或加工设施。公司大中型承载车用于将甜菜或谷物从收获设备（甜菜收获机或联合收割机）运输至田间边缘或直接转运至卡车。同时，该设备还可用于在田间施用各种类型的产品，如液态粪肥、沼气消化液等。

  主要竞争对手：Ropa（德国），该公司正通过一系列马铃薯采收机实现多元化发展； Grimme（德国），马铃薯采收机领域的全球领导者。

  主要为花园爱好者和专业技术人员提供花园灌溉、花园喷雾、电动除草器、花园工具等产品。

  工业喷雾是指在任何类型的基材上沉积液体产品（油漆、清漆）、粘稠产品（腻子、胶水）或粉末涂料。在EXEL集团内，该业务由SAMES公司及其子公司负责运营。

  该公司在全球拥有16家子公司，分别位于美国、墨西哥、加拿大、巴西、阿根廷、德国（2家）、意大利、西班牙、葡萄牙、波兰、俄罗斯、哈萨克斯坦、中国、印度和日本。

  负责开发、生产和销售各类热塑性柔性软管（包括针织、包缠、螺旋、无筋、编织及无筋管材），大范围的应用于工业、食品加工、农业、建筑和消防等领域。秉持生态负责的发展的策略，TRICOFLEX 设计可回收软管。

  农机张三丰述评：EXEL对各个细致划分领域研究的很透彻，包括产品的发展的新趋势、竞争对手研究、公司的核心竞争力等。可结合下面的供应链章节思考：对于大批量、中低价格的喷雾机赛道，EXEL采用“多生孩子好打架”的“多品牌+多网络”竞争战略；对于小批量、高价格的甜菜收获机赛道，EXEL综合采用单一品牌、直销+经销、以旧换新+二手销售、全天候支持等策略。

  前五大主要客户占农业喷雾业务合并营业额的8.9%，上一年为10.4%。其中，最大客户占4.6%。农业喷雾器主要以出厂价销售给农业机械分销商，有时被称为经销商。他们负责产品的演示、销售、开机调试以及售后服务，并从事二手设备的回收与转售业务。

  集团旗下的每个品牌均通过各自的销售网络制定并执行其商业战略。采取此种“多品牌”与“多网络”政策旨在实现以下目标：

  • 通过提供差异化的产品组合，保留特定的喷雾器品牌，以维系众多农业机械经销商，确保其在竞争中保持优势。

  前五大客户占甜菜采收业务合并营业额的25.1%，上年同期为 20.3%，其中，最大客户占比为 14.0%。

  甜菜采收机主要由农业作业公司(ETA)、农民合作社 (CUMA)、能够整合从种植到制糖全产业链的超大型农业控股公司（东欧），以及拥有大面积甜菜种植地的种植户使用。堆料机仅供农业承包商及农业控股公司使用，或直接由糖厂使用。TERRAVARIANT由农业承包企业使用。

  销售业务主要是通过HOLMER设有直属子公司的国家进行直销，或在其他几个国家通过经销商渠道开展。销售过程中常涉及二手设备的回收，这些设备需经翻新后再次投放市场。正处于机械化进程中或正在转型采收模式的国家，是此类二手设备的重要销售市场。

  设备的高强度使用（四个月内超过1000小时）要求极高的技术响应速度，在作业季节需提供24小时全天候支持。此项支持由我们的自有团队及遍布全球的经销商提供。高效的备件物流对于使用户得到满足需求同样不可或缺。

  在集团层面，每当有多家供应商能够为多家子公司提供同种类型的产品时，即会寻求标准化与规模效应。因此，可为整个集团指定一家或多家供应商。由一名或多名采购人员进行谈判，从而获得更具优势的销售条件（价格、交付周期、质量等）。

  农业设备行业是EXEL集团的起源。研发团队在法国及海外的各个基地持续创新。发展政策由各方共同制定，各子公司根据其所属市场及定位制定相应的技术战略。

  开发工作有时通过与高校和/或专业供应商建立合作伙伴关系进行，以验证并确保解决方案的科学基础、质量及稳健性。

  最新的创新成果，如农业喷雾领域的3SSpotSpraySensor® 或 Geoselect®，明显提升了作业精度，既减少了植物保护产品的使用量，又通过实现任务自动化及简化决策流程，提升了用户的工作便利性。得益于对卫星定位、相机3D检测以及利用人工智能进行植物分析等多种技术的集成与掌握，这一精细化精度得以实现。

  自动驾驶车辆也处于开发阶段。TRAXX葡萄园处理机器人目前正投入于葡萄园作业中。

  在甜菜采收环节，通过数据的采集与传输，农民及其客户能够实时获知生产总量。因此，这种即时性的信息沟通对于制糖产业具备极其重大的战略意义。研究与开发工作同样聚焦于：提升机器的产出效率与可用率（产季期间实现7x24小时全天候运作）、增强甜菜的采收与清洁质量、降低燃油消耗及机器维护成本，以及减少对土壤的压实。

  旨在降低机械燃油消耗及用户碳足迹的相关工作目前正在开展。相关措施包括电气化改造以及生物燃料或氢能的应用。

  农机张三丰述评：EXEL的主要研发方向，在农业喷雾器方面，是进一步提升精准性；此外，在自动化、机器人等方面，进行新产品储备；在甜菜收获机方面，则是提高信息化水平。

  本财年，农业喷雾业务显著放缓，营业额较去年下降19.9%。 这一趋势反映出农户在经历了两年强劲的业务活动后，谨慎心态有所增强。经销商将工作重心放在降低库存水平上，从而限制了全年对新机器的订单量。所有地理区域均受一定的影响，其中澳大利亚和北美洲的市场环境尤为严峻。受原材料价格下降、投入要素成本上升以及美国政府关税政策持续不确定性的影响，观望氛围愈发浓厚。零配件和二手设备的销售表现较别的类别更为稳健，但未能弥补整体业务的下滑。

  本财年，甜菜采收业务的销售额下降了12.9%。 这一跌幅主要归因于西欧种植培养面积的减少、东欧销量的下滑，以及北美洲市场的观望情绪。零配件销售保持稳定，但新设备和二手设备的销量均有所回落，导致该业务的整体营业额出现收缩。

  本财年，该指标为约7亿元，占销售额的7.9%。息税折旧摊销前利润受农业喷雾及甜菜采收业务销量大幅度地下跌的拖累，尽管休闲业务有所增长且工业业务保持稳定，但未能抵消上述影响。成本结构优化措施已初见成效，使集团可以依据业务经营规模动态调整支出。

  在经历了两个非同寻常的年份及2024–2025财年的显著放缓后，业务正逐步恢复其往常的季节性特征。然而，尽管下半年订单量略有回升，但营商环境依然严峻且充满不确定性。因订单储备规模较小，业务能见度仍然受限。预计该放缓态势至少会持续至2025–2026财年的上半年。

  市场环境仍存在不确定性，特别是在欧洲，这主要源于耕地面积的减少；而在北美洲，观望情绪依然持续。在2026年，正如在农业喷雾领域一样，集团将继续在甜菜采收业务中发展售后服务，通过丰富服务产品组合及加强零配件销售来提升市场表现。返回搜狐，查看更加多